2021年7月19日，晨曦航空獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第三批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于2000年，于2016年12月在深圳證券交易所成功掛牌上市。

公司立足于航空領域，主營業務為研發、生產、銷售航空機電產品及提供相關專業技術服務，主要產品及服務涉及航空慣性導航、航空發動機電子及無人機領域。其中，航空慣性導航產品包括撓性捷聯慣性綜合導航系統、光纖捷聯慣性綜合導航系統、激光捷聯慣性綜合導航系統、壓電捷聯慣性綜合導航系統和導航計算機組件；航空發動機電子產品包括航空發動機參數采集器、飛控計算機和航空發動機電子控制系統等。公司主要產品均為軍民兩用產品，但現階段公司產品主要以軍品形式銷售，最終用戶主要為國內軍方。晨曦航空在航空發動機領域居龍頭地位。

通過盤點晨曦航空2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務質地表現出的特征：

1、公司業績大幅下滑。

2、晨曦航空2022三季報較2021三季報經營活動出現虧損主要源于毛利率的降低疊加研發費用率的提高。

3、總資產回報水平以及股東權益撬動資產的能力基本穩定，ROE最終表現穩定。

4、經營活動雖然賬面盈利，卻未給企業帶來真金白銀的流入。

5、經營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口，需要靠籌資活動補充資金，現金流健康程度較差。

6、經營活動與投資活動資金缺口迅速擴大。籌資資金全部來自股權流入，公司現階段經營發展不需要依賴新增的貸款規模。晨曦航空金融負債水平較低，長期償債壓力不大。

7、資產規模穩定，經營資產占比不高，資金來源上表現出“輸血”支撐度增加的趨勢。

下面是對晨曦航空2022三季報關鍵特征的解讀。

公司業績大幅下滑。2022三季報晨曦航空營業總收入1.17億元，同比增速-18%，毛利潤0.43億元，同比增速-30%，核心利潤-0.01億元，同比增速-105%，凈利潤0.03億元，同比增速-66%。

經營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口，需要靠籌資活動補充資金，現金流健康程度較差。

從晨曦航空2022三季報的現金流結構來看，期初現金0.85億元，經營活動凈流出0.87億元，投資活動凈流出0.14億元，籌資活動凈流入2.45億元，累計凈流入1.44億元，期末現金2.29億元。經營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口。

從晨曦航空2020年報到本期的現金流結構來看，期初現金1.34億元，經營活動凈流出0.63億元，投資活動凈流出0.76億元，籌資活動凈流入2.34億元，其他現金凈流入0.00元，三年累計凈流入0.96億元，期末現金2.29億元。

經營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口，需要靠籌資活動補充資金，現金流健康程度較差。

經營活動雖然賬面盈利，卻未給企業帶來真金白銀的流入，經營活動資金缺口擴大。晨曦航空2022三季報經營活動現金凈流出0.87億元，較2022三季報減少0.94億元，2020年報到本期經營活動累計產生資金缺口0.63億元。晨曦航空經營活動雖然賬面盈利，卻產生現金缺口。

籌資資金全部來自股權流入，公司現階段經營發展不需要依賴新增的貸款規模。晨曦航空2022三季報籌資活動現金流入2.45億元，全部來自股權流入（100.00%）。較2021三季報增加2.45億元。晨曦航空2022三季報債務凈流入0.00元，公司現階段經營發展不需要依賴新增的貸款規模。

資產規模穩定。2022年09月30日晨曦航空總資產12.11億元，與2022年06月30日相比，晨曦航空資產增加0.11億元，資產規模基本穩定，資產增速0.90%。

經營資產占比不高。從2022年09月30日的合并報表的資產結構來看，經營資產占比不高。

從2022年6月30日的經營資產結構來看，商業債權占比50%，存貨占比41%。

總資產回報水平以及股東權益撬動資產的能力基本穩定，ROE最終表現穩定。

2022三季報晨曦航空ROE0.40%，較2021三季報減少1.00個百分點，股東回報水平基本穩定。總資產報酬率0.32%，較2021三季報減少0.81個百分點，總資產回報水平基本穩定。權益乘數1.22倍，較2021三季報降低0.00倍，股東權益撬動資產的能力基本穩定。

資金來源上表現出“輸血”支撐度增加的趨勢。從2022年09月30日晨曦航空的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為均衡利用股東入資、利潤積累的并重驅動型。其中，股東入資是資產增長的主要推動力。與2021年09月30日相比，股東入資占比明顯增長，經營性負債占比明顯降低，留存資本占比明顯降低，公司在資金來源上表現出股東入資支撐度增加的趨勢。

晨曦航空2022三季報較2021三季報經營活動出現虧損主要源于毛利率的降低疊加研發費用率的提高。

2022三季報晨曦航空經營資產報酬率-0.14%。較2021三季報，經營資產報酬率開始出現虧損。核心利潤率-0.97%。與2021三季報相比，核心利潤率下滑15.69個百分點，經營活動出現虧損。經營資產周轉率0.14次，較2021三季報減少0.03次，降幅為18.90%，經營資產周轉效率有所惡化。

晨曦航空2022三季報毛利率36.48%，與2021三季報相比，毛利率下滑6.23個百分點，毛利率降低。晨曦航空2022三季報毛利率36.48%，與2021三季報相比，毛利率下滑6.23個百分點，毛利率降低。晨曦航空2022三季報較2021三季報經營活動出現虧損主要源于毛利率的降低疊加研發費用率的提高。

投資流出增加，主要流向了產能建設。晨曦航空2022三季報的投資活動資金流出，集中在產能建設，占比100.00%。晨曦航空2020年報到本期的投資活動資金流出，集中在產能建設，占比100.00%。

產能收縮。 2022三季報晨曦航空產能投入0.14億元，處置0.17萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.14億元，與期初經營性資產規模相比，擴張性資本支出比例7.07%。

經營活動與投資活動資金缺口迅速擴大。2022三季報晨曦航空經營活動與投資活動資金缺口1.01億元較2021三季報增加0.78億元，缺口迅速擴大。2020年報到本期經營活動與投資活動累計資金缺口1.38億元。

晨曦航空金融負債水平較低，長期償債壓力不大。2022年09月30日晨曦航空金融負債率0.03%，較2021年09月30日降低0.03個百分點。中航沈飛金融負債率0.46%，晨曦航空與中航沈飛基本持平。

通過查看市值羅盤App客戶端，我們對企業排名變動、資金進出和估值狀態進行了跟蹤。

截至2022Q3，晨曦航空在A股的整體排名下降至第4546位，在國防軍工行業中的排名下降至第114位。截止2022年11月30日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，晨曦航空估值曲線處在嚴重高估區間。